Рост числа дефолтов по ЦФА в 2026 году
Объем рынка и его участники
Количество дефолтов по ЦФА в 2025 году увеличилось втрое: технический или полноценный дефолт допустили 35 компаний. Число эмитентов, окончательно не расплатившихся после истечения срока технического дефолта, достигло 14 у облигаций и 10 у ЦФА, тогда как годом ранее таких было лишь четыре. Согласно статистике Cbonds, из 375 эмитентов просрочку допустили около 2,9%, что в денежном выражении составило 0,1–0,2% совокупного объема рынка.
В I квартале 2026 года динамика сохранилась. Еще 10 эмитентов добавились в список технических дефолтов, причем четыре из них не исполнили обязательства на общую сумму 1,8 млрд рублей. Летом текущего года «ЕвроТранс» за неделю допустила четыре технических дефолта по своим цифровым финансовым активам, не выплатив инвесторам 168,8 млн рублей.
По данным Банка России, в июне объем дефолтов по долговым инструментам, включая облигации и ЦФА, составил 1,09 млрд рублей. Примерно 69% этой суммы пришлось на цифровые активы, в основном за счет крупных задолженностей эмитентов, продолжающих ранее возникшие невыполнения обязательств. С учетом общего объема рынка корпоративных облигаций дефолты за II квартал заняли около 0,007%.
Причины роста просрочек
Аналитики выделяют пять повторяющихся факторов. Высокая ключевая ставка повышает стоимость заемного капитала для эмитентов третьего эшелона. Компании без рейтингов не выдерживают купонных выплат, а любое снижение выручки или задержка платежей контрагентов создает кассовый разрыв.
Ряд эмитентов прямо указывают на падение спроса. Автодилер «Автосити» объясняет дефолт удорожанием автокредитов и сокращением продаж. Внешние факторы также влияют: «Форте Хоум ГмбХ» не смогла погасить выпуск на 500 млн рублей из-за ареста счетов в рамках судебного разбирательства, хотя денежные средства для исполнения обязательств имелись.
Большинство эмитентов, допустивших дефолты, не имеют публичного кредитного рейтинга и не раскрывают детализированную финансовую отчетность. Инструменты оказываются сопоставимыми по риску с высокодоходными облигациями, но инвестор лишен базовых инструментов анализа.
Цифровые финансовые активы: устройство инструмента
Понятие «цифровые финансовые активы» закреплено в Федеральном законе 2020 года. Инструмент объединяет свойства традиционных бумаг и блокчейн-технологий, выступая цифровым аналогом облигаций, акций, векселей и договоров займа. Рынок работает через три стороны: инвестор покупает актив, эмитент выпускает его и обязуется выплатить доход, оператор информационной системы предоставляет площадку для размещения и обращения.
С начала 2023 года совокупный объем рынка ЦФА вырос с 17 млрд до 1,37 трлн рублей на конец I квартала 2026 года. Количество действующих выпусков достигло 1512 против 35 в I квартале 2023-го. Число зарегистрированных пользователей платформ увеличилось до 910 000 человек, однако владельцев активов среди них лишь 207 000.
Действия инвестора при неисполнении обязательств
Закон о цифровых активах не содержит определения «дефолта по ЦФА» и не предусматривает института представителя владельцев. Эмитент может переносить сроки исполнения и предлагать обмен проблемных активов на новые без жесткой процедуры согласования.
Инвестору рекомендуется начать с формирования доказательственной базы: получить документы у оператора информационной системы, составить претензию и направить ее эмитенту. До объявления банкротства взыскание возможно через суд. Если в отношении эмитента начато банкротство, заявление о включении в реестр требований кредиторов необходимо подать в течение 30 дней с публикации сообщения о введении процедуры наблюдения.
По прогнозам АКРА, объем рынка ЦФА в текущем году может достичь 1,4–1,5 трлн рублей, а число дефолтов способно увеличиться до 25 случаев. Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков отметил, что при уравнивании налогообложения интерес к инструменту возрастет и рынок способен вырасти до 10 трлн рублей. Однако отсутствие публичных кредитных рейтингов у большинства эмитентов и ограниченная защита инвесторов сохраняют высокий риск, при котором обещанная доходность напрямую связана с непредсказуемостью платежеспособности заемщика.