BlackRock уменьшила минимальный порог конвертации биткоина в ETF
Снижение порога входа для институциональных инвесторов
BlackRock снизила минимальный порог конвертации биткоина в акции биржевого инвестиционного фонда в 25 раз. В июле 2026 года компания уменьшила требуемую сумму с 25 млн до 1 млн долларов для своего спотового биткоин-ETF под тикером IBIT.
Механизм создания активов в натуральной форме (in-kind) позволяет инвесторам передавать первую криптовалюту напрямую в фонд, получая взамен его акции. Транзакцию проводит авторизованный участник или маркетмейкер, что исключает необходимость продажи биткоина за наличные средства.
Руководитель направления цифровых активов BlackRock Робби Митчник пояснил мотивацию участников рынка: «Это будет продолжать расти, потому что мы продолжаем расширять доступ. Люди видят, что происходит во внешнем мире — похищения, выкупы, проблемы с хранением — и это мотивирует их переводить все или часть своих активов».
Объём операций через механизм in-kind
По данным компании, через IBIT уже проведено конвертаций на сумму более 5 млрд долларов. Для сравнения, в октябре 2025 года этот показатель составлял более 3 млрд долларов. Рост объёмов происходит на фоне возвращения интереса к криптовалютному рынку.
В течение прошлой недели биткоин поднялся выше 79 000 долларов. Американские спотовые ETF зафиксировали крупнейший недельный приток капитала в 2026 году — 1,92 млрд долларов. Совокупно биткоин- и Ethereum-ETF привлекли 2,62 млрд долларов.
Процесс конвертации пока не является полностью автоматизированным. Он может занимать более недели и требует участия маркетмейкеров и авторизованных участников. Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган отметил: «Весь процесс до сих пор остается индивидуальным — от знакомства клиента с маркетмейкером до работы с советником — но он становится более стандартизированным».
Распространение механизма на другие цифровые активы
Практика in-kind-конвертаций постепенно выходит за пределы биткоина. Компании Grayscale и VanEck используют этот механизм для продуктов на базе Ethereum. Bitwise проводит аналогичные операции также с Ethereum и Solana.
В Grayscale доля валовых созданий ETF через механизм натуральной формы существенно выросла за несколько месяцев. В марте она составляла 28% для биткоин-продуктов и 57% для Ethereum-фондов, а в июне достигла 62% и 63% соответственно. Руководитель трейдинга и рынков капитала Grayscale Криста Линч заявила: «Сегодня этот криптонативный сценарий использования работает на полную. Мы также все чаще видим, как маркетмейкеры ETF используют возможность in-kind, возвращаясь к оригинальному и часто более эффективному способу работы ETP».
В Morgan Stanley подобные конвертации составляют около 5-7% активов спотового биткоин-ETF MSBT, объём которого равен примерно 560 млн долларов. Средний размер завершённых за последние три месяца операций в 21Shares составил около 5 млн долларов.
Преимущества и ограничения для держателей криптовалют
Переход от самостоятельного хранения к ETF через механизм in-kind даёт крупным владельцам несколько технических преимуществ. Отпадает необходимость самостоятельно обеспечивать сохранность приватных ключей и криптокошельков. Актив переходит в структуру традиционного финансового продукта, при этом инвестор продолжает получать экспозицию к биткоину.
Обмен криптовалюты на ETF потенциально позволяет избежать немедленного налогового события, которое могло бы возникнуть при продаже биткоина за наличные, в зависимости от обстоятельств инвестора. Спрос на услугу также поддерживают риски, связанные с хранением крупных криптовалютных состояний, включая кражи, взломы и проблемы с кастодиальными сервисами.
Основным ограничением остаётся инфраструктура: операции требуют посредников, готовых работать напрямую с криптовалютой. Однако с увеличением числа таких участников минимальные суммы могут снижаться дальше. В Bitwise первоначальный порог составлял 100 млн долларов, затем его уменьшили до 50 млн, а в настоящее время он находится на уровне около 3 млн долларов. Хоуган добавил, что раньше операции проходили медленно, тогда как теперь они напоминают «конвейер», а в будущем могут стать фактически операцией в один клик.