Одобрение бессрочных контрактов американским регулятором
В конце мая 2026 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) разрешила обращение бессрочных фьючерсных продуктов на криптоактивы для американских трейдеров. Председатель ведомства Майкл Селиг тогда заявил, что регулятор «открыл двери» для таких инструментов.
Первый подобный контракт — BTCPERP на биткоин — был допущен к листингу на платформе Kalshi, зарегистрированной в CFTC как биржа деривативов. При этом продукт классифицировали как стандартный фьючерсный контракт, а не как своп. Кроме того, CFTC направила компании Coinbase письмо об отсутствии возражений (No-Action Letter), позволившее предоставлять американским клиентам доступ к опционным и бессрочным фьючерсам на цифровые активы через лицензированного комиссионного торговца фьючерсами (FCM) Coinbase Financial Markets. По информации CNBC, за неделю после запуска объём торгов бессрочными биткоин-фьючерсами на Kalshi превысил 1 миллиард долларов.
Позиция CME Group: бессрочные фьючерсы следует считать свопами
Генеральный директор CME Group (чигагская товарная биржа) Терренс Даффи в эфире CNBC сообщил о подготовке судебного иска против CFTC. Причиной стала именно указанная классификация новых продуктов. С точки зрения компании, бессрочные контракты по своему экономическому устройству соответствуют определению свопов и должны регулироваться в соответствии с Законом Додда — Франка (The Dodd-Frank Act), принятым в 2010 году.
Даффи пояснил: «У нас заключены эксклюзивные лицензионные соглашения со всеми поставщиками соответствующих бенчмарков. Поэтому любые такие продукты все равно должны были бы проходить через CME — даже если речь идет о бессрочных контрактах. А если в итоге будет признано, что это свопы, им пришлось бы добавить их как свопы». Он также подчеркнул готовность пройти судебный процесс: «Я никогда не уклонялся от чего-либо, и не буду уклоняться от этого».
В пользу трактовки CME Group приводится несколько аргументов. Бессрочные фьючерсы не имеют даты экспирации; их котировка удерживается вблизи цены базового актива за счёт механизма периодических выплат между участниками (funding payments), что характерно именно для свопов. Помимо этого, доступное кредитное плечо в таких продуктах может достигать 50x, создавая более высокие риски для розничных инвесторов по сравнению с классическими фьючерсами. Если бы контракты признавались свопами, их обращение должно было бы проходить на специальных площадках — SEF (swap execution facilities), а не на регулируемых контрактных рынках DCM (designated contract market). К поставщикам свопов закон предъявляет заметно более строгие требования в части маржинального обеспечения, клиринга, минимального капитала и отчётности.
Давление на провайдеров бессрочных фьючерсов и реакция рынка
Решение CFTC уже отразилось на стоимости акций крупнейших биржевых групп. По данным закрытия торгов 29 мая и 1 июня 2026 года, котировки CME Group снизились на 6,2%, а бумаги оператора Нью-Йоркской фондовой биржи ICE — примерно на 2%.
Ранее CME Group и ICE обращались к CFTC с требованием ужесточить контроль за децентрализованной платформой Hyperliquid — крупнейшим поставщиком бессрочных контрактов. Представители ICE указывали на неравные условия конкуренции: бессрочные фьючерсы на традиционные сырьевые активы на Hyperliquid торгуются круглосуточно, что, по их мнению, искажает ценообразование и ставит под вопрос актуальность рыночных бенчмарков.