Стейблкоины не станут массовым платежным инструментом, заявили в BIS
Позиция Банка международных расчетов
Стейблкоины в текущем виде не могут рассматриваться как надежное средство платежа в масштабах всей экономики. Такое заявление сделал генеральный менеджер Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос в ходе симпозиума Федеральной резервной системы США в Джексон-Хоуле.
По словам главы BIS, «стабильные монеты» сталкиваются с рядом фундаментальных ограничений. Среди ключевых проблем он назвал фрагментацию рынка, низкую совместимость различных решений, сложности с соблюдением требований по противодействию отмыванию денег (AML), а также риски для денежного суверенитета государств. Де Кос допустил, что стейблкоины способны выполнять отдельные специализированные функции, однако для повседневных платежей в глобальном масштабе они пока не выглядят убедительной основой.
В качестве альтернативы BIS продвигает концепцию токенизированных банковских депозитов. Такие инструменты сохраняют прямую связь с традиционной банковской системой и, по мнению регулятора, лучше подходят для интеграции блокчейн-технологий в существующую финансовую инфраструктуру. При этом де Кос признал, что и у токенизированных депозитов остаются нерешенные вопросы в области совместимости, регулирования и управления.
Предложения по ограничению эмитентов
Одновременно с выступлением главы BIS подразделение организации — Financial Stability Institute — опубликовало исследование, посвященное правилам выпуска стейблкоинов в разных юрисдикциях. Авторы документа пришли к выводу, что подходы к регулированию эмитентов существенно различаются от страны к стране.
Специалисты института предлагают определить выпуск, погашение и управление резервами как базовый набор функций любого эмитента. Дополнительные операции — кредитование, стейкинг или кастодиальные услуги — заметно меняют профиль рисков компании и требуют внедрения дополнительных защитных механизмов.
Отдельное внимание в исследовании уделено небанковским эмитентам. Для банковских структур ограничения действуют в рамках консолидированного надзора, тогда как крупные игроки из других сегментов потенциально способны обходить требования через отдельные юридические лица. Регуляторы предлагают расширить контроль с уровня конкретного эмитента на всю корпоративную группу.
Разные стратегии США и BIS
Позиция BIS обозначилась на фоне быстрого роста рынка «стабильных монет» и более благосклонного подхода со стороны американских властей. Как отмечает Reuters, чиновники США рассматривают стейблкоины как инструмент укрепления роли доллара и дополнительный источник спроса на государственные облигации страны.
Банк международных расчетов не отрицает полезность самой технологии. Регулятор предлагает разделить криптоактивы для специализированных сценариев и инфраструктуру массовых платежей. При таком подходе стейблкоины сохранят значение для крипторынка, трансграничных расчетов и сферы децентрализованных финансов (DeFi), но их роль в традиционной платежной системе останется ограниченной. Основой токенизированной финансовой инфраструктуры, по замыслу BIS, должны стать деньги коммерческих банков в форме токенизированных депозитов.
Ранее специалисты BIS уже указывали на отдельные риски самих стейблкоинов. Эмитенты держат значительные портфели краткосрочных государственных облигаций, а массовые погашения токенов способны спровоцировать продажу таких активов и создать давление на денежные рынки. В июньском годовом отчете организация отметила, что нынешние «стабильные монеты» не обеспечивают ключевые свойства денег и при дальнейшем росте могут усилить фрагментацию финансовой системы и риски для стран с более слабыми валютами.