SEC запускает пилотный проект по ончейн-торговле токенизированными акциями
Суть инициативы и заявленные цели
Токенизированные акции станут объектом ограниченного эксперимента под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC, Securities and Exchange Commission). Регулятор одобрил временное условное исключение Innovation Exemption, детали которого раскрыл комиссар Марк Уэда. Новый режим адресован площадкам Tokenized Securities Venues (TSV) и дает им право организовывать торги с применением автоматизированных маркетмейкеров (Automated Market Maker, AMM) и пулов ликвидности.
Действие исключения распространяется на акции, включенные в Национальную рыночную систему (National Market System, NMS). Задача инициативы, по словам комиссара Уэды, — создать для SEC условия для наблюдения за функционированием новых торговых моделей и сбора эмпирических данных. Полученная информация ляжет в основу будущих постоянных правил. «Технологические инновации часто опережают своды правил», — отметил Уэда.
Предложенный подход не означает вывода площадок из-под действия Закона о фондовых биржах (Exchange Act). Регулятор лишь временно отказывается от автоматической классификации TSV как биржи при соблюдении заданных условий. Комиссар подчеркнул, что регулирование должно сохранять технологическую нейтральность и учитывать специфику ончейн-инфраструктуры, не снижая уровень защиты инвесторов и целостность рынка.
Требования к площадкам и параметры пилота
Для участия в инициативе площадки обязаны выполнить ряд условий. В перечень входят публикация уведомления установленного образца, обеспечение прозрачности транзакций, хранение записей, координация процедур остановки торгов и соблюдение стандартов технологической безопасности. Регулятор также ввел отдельные послабления для поставщиков ликвидности, оперирующих собственным капиталом, — при условии раскрытия информации и сохранения записей.
В рамках эксперимента ведомство установило лимиты на количество участвующих тикеров и допустимые объемы торгов. Площадки обязаны регулярно раскрывать детализированную информацию о сделках в долларовом выражении. Публикации подлежат цена, размер сделки, время, адрес пула, его объем на конец дня и суточный оборот.
Режим Innovation Exemption носит экспериментальный и временный характер. Комиссия уже запросила у участников рынка обратную связь по параметрам инициативы и ожидает получить данные, кейсы и сведения об инцидентах, зафиксированных в реальных и тестовых средах.
Контекст и дальнейшие шаги по интеграции токенизированных активов
Решение о запуске пилота продолжает курс SEC на интеграцию токенизированных ценных бумаг в американский рынок. В марте 2026 года регулятор разрешил бирже Nasdaq проводить торги ценными бумагами в токенизированной форме. В том случае активы были интегрированы в существующую биржевую инфраструктуру и обращаются наравне с традиционными акциями.
Параллельно в августе SEC предложила пакет правил под названием Regulation Crypto Assets. Документ предусматривает отдельный режим для ряда инвестиционных контрактов с криптоактивами, а также два исключения из стандартной процедуры регистрации предложений. Ожидается, что совокупность этих инициатив позволит регулятору выработать долгосрочную нормативную базу для рынка токенизированных активов.